Bitcoin’s recent price stagnation has caught the attention of traders and market analysts alike. The largest cryptocurrency is currently confined to a narrow trading range, posing a question that permeates the crypto space: what’s next for Bitcoin? This article seeks to answer this question by diving deep into factors that could shape Bitcoin’s near-term trajectory.

ビットコインの最近の価格停滞は、トレーダーや市場アナリストの注目を集めています。最大の仮想通貨は現在、狭い取引範囲に限定されており、仮想通貨の世界に浸透している疑問を投げかけている。「ビットコインの次は何なのか?」この記事では、ビットコインの短期的な軌道を形成する可能性のある要因を深く掘り下げることで、この質問に答えようとしています。

We examine upcoming macroeconomic events, such as the release of the Personal Consumption Expenditures (PCE) Index, and their potential to shift market expectations.

個人消費支出（PCE）指数の発表など、今後のマクロ経済イベントと、それが市場の期待を変える可能性を検討します。

We will also explore the nuanced dynamics of the Bitcoin supply chain, tracking the activities of long and short-term HODLers, and their impact on price. Further, we delve into a detailed analysis by CryptoQuant that illuminates the crucial role of market forces, such as profit-taking by long-term holders, whale activity, and changes in stablecoin demand.

また、長期および短期のHODLerの活動と、それらが価格に与える影響を追跡し、ビットコインのサプライチェーンの微妙なダイナミクスを調査します。さらに、長期保有者による利益確定、クジラの活動、ステーブルコイン需要の変化など、市場原理の重要な役割を明らかにするCryptoQuantによる詳細な分析を掘り下げます。

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Finally, we turn to social trends and sentiment indices, offering insights into the prevailing mood of the crypto market. Despite the seeming doom and gloom, there are indications that trader anxiety may be a precursor to a potential market rebound. This comprehensive exploration aims to provide a panoramic view of Bitcoin’s current market scenario and possible future directions.

最後に、社会トレンドと感情指数に目を向け、仮想通貨市場の一般的な雰囲気についての洞察を提供します。一見破滅的で暗い雰囲気にもかかわらず、トレーダーの不安が市場の潜在的な反発の前兆である可能性を示す兆候があります。この包括的な調査は、ビットコインの現在の市場シナリオと考えられる将来の方向性の全体像を提供することを目的としています。

Bitcoin’s price stagnation

ビットコインの価格停滞

Bitcoin’s price begins a fresh week nestled within a price bracket that is vexing traders and leaves little room for prediction—so what comes next?

ビットコインの価格は、トレーダーを悩ませ、予測の余地がほとんどない価格帯内で新たな週が始まります。では、次に何が起こるでしょうか?

Following a relatively inactive weekend, the leading cryptocurrency lacks a clear trajectory, and even significant macroeconomic events have been unable to disrupt the status quo.

比較的低調な週末を経て、主要仮想通貨は明確な軌道を欠き、重大なマクロ経済的出来事でさえ現状を打破することができていない。

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Approximately 10% under the $30,000 threshold, BTC/USD is merely keeping afloat. Despite predictions for an additional downturn, the market is wrestling with a minimal trading range. Liquidity is available above and below, but as of now, only a hint of a liquidity surge has come to light.

30,000ドルの基準を約10％下回る水準では、BTC/USDは単に浮いているだけだ。さらなる景気低迷が予想されているにもかかわらず、市場は最小限の取引レンジで苦戦している。流動性は上下にありますが、現時点では流動性急増の兆しが見えているだけです。

The forthcoming days may hold unexpected macroeconomic revelations. However, experts concur that it would necessitate a notable data shift to dislodge the tenacious Bitcoin.

今後数日で予期せぬマクロ経済の新事実が明らかになるかもしれない。しかし、粘り強いビットコインを追い出すためには、顕著なデータシフトが必要になるだろうということで専門家らは同意している。

Conversely, on-chain indicators also depict a period of consolidation following the swift profits witnessed in Q1.

逆に、オンチェーン指標は、第 1 四半期に見られた急速な利益に続く統合期間も示しています。

Where’s the cash flow?

キャッシュフローはどこにあるのでしょうか？

The current performance of Bitcoin’s spot price is causing traders to furrow their brows—not due to its erratic nature, but rather the absence of it. In what seems like a peculiar set of circumstances, BTC/USD is confined within a few hundred dollar range, with no external factor having succeeded in altering the sentiment.

ビットコインのスポット価格の現在のパフォーマンスを見て、トレーダーは眉をひそめていますが、それはその不安定な性質のためではなく、むしろそれが存在しないためです。一連の特殊な状況のように見えるが、BTC/USD は数百ドルの範囲内に限られており、センチメントを変えることに成功した外部要因はない。

米国連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエルの最近のコメントでさえ、ビットコインの価格を上下させることはできませんでした。その結果、トレーダーは主に時間を競い、シグナルを待っています。 X（以前はTwitter）で、クリプト・トニーは、「26,600ドルを下回り、4時間足のローソク足の終値でそれを封印した場合、空売りを検討するだろう。弱気派が私たちを支持へと駆り立てているが、彼らが私たちを引き下げて、それ以下に閉じることができるだろうか？」

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The slim range of shy of $27,000 has been Bitcoin’s dwelling since May 13. Beyond that, long and short liquidity is primed.

5月13日以来、ビットコインは2万7000ドル弱の狭いレンジで推移している。それを超えると、ロングとショートの流動性が呼び水となる。

Gate.io 暗号交換のデータは、25,800 ドルへの移行がドミノ効果を引き起こす可能性があることを示唆しています。また、ストックマネー・リザーズは、ビットコインの現在の動きを2015年の弱気相場後のパフォーマンスに喩え、過去の傾向を考察している人もいる。

Some anticipate that the present price behavior is a precursor to a more substantial drop toward $24,000.

現在の価格動向は24,000ドルに向けてさらに大幅な下落の前兆であると予想する人もいる。

However, when considering volatility, Bitcoin is presently at its most stable since the year began, according to data from monitoring resource CoinGlass.

しかし、監視リソースCoinGlassのデータによると、ボラティリティを考慮すると、ビットコインは現在、年初以来最も安定している。

Market triggers and interest rate policy

市場トリガーと金利政策

This week is poised to witness an uptick in macroeconomic triggers, with May 26 earmarked for releasing an array of economic data, including the crucial PCE Index.

今週は、重要なPCE指数を含む一連の経済データの発表が5月26日に予定されており、マクロ経済の引き金が増加するのを目撃する態勢が整っている。

The PCE Index is a critical determinant in the Fed’s interest rate policy formulation, and its readings can rapidly shift market anticipations for rate adjustments. This scenario played out during Powell’s previous address, where the likelihood of a rate hike pause jumped from 60% to 80%.

PCE指数はFRBの金利政策策定における重要な決定要因であり、その測定値によって金利調整に対する市場の予想が急速に変化する可能性があります。このシナリオはパウエル議長の前回の演説でも展開され、利上げ一時停止の可能性は60％から80％に跳ね上がった。

As of May 22, these probabilities persist at approximately 86%, per CME Group’s FedWatch Tool. The upcoming policy decision is slated for three weeks later.

CME グループの FedWatch ツールによると、5 月 22 日の時点で、これらの確率は約 86% で維持されています。今後の政策決定は３週間後に予定されている。

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The gap between market projections and the Fed’s conservative rhetoric remains significant. Powell addressed this in his recent speech, noting that the discrepancy “seems to be a reflection of simply a different forecast, one where inflation retreats much more swiftly,” and that there’s no absolute certainty of this happening.

市場の予測とFRBの保守的な発言との間には依然として大きな隔たりがある。パウエル議長は最近の講演でこの点に言及し、この食い違いは「単にインフレがより急速に後退する予測の違いを反映しているようだ」と指摘し、これが起こるという絶対的な確実性はないと述べた。

Moreover, May 24 is slated to release the minutes from this month’s Federal Open Market Committee (FOMC) meeting, during which the most recent rate hike was agreed upon. Market players will be keen to dissect the precise language used by Fed members during the session.

さらに、５月２４日には、直近の利上げが合意された今月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会議の議事録が発表される予定だ。市場関係者は会合中にFRBメンバーが使用した正確な言葉遣いを熱心に分析するだろう。

もう一つの争点は米国の債務上限の行き詰まりにあり、交渉は先週行き詰まっている。

Bitcoin supply consolidation

ビットコイン供給の統合

Shifting gears to Bitcoin, on-chain data reflects a period of consolidation for the BTC supply, with a noticeable lack of movement compared to recent months.

ギアをビットコインに移し、オンチェーンデータはビットコイン供給の統合期間を反映しており、ここ数カ月間と比べて動きが著しく鈍くなっています。

Data from on-chain analytics firm Glassnode indicates that the portion of the supply last active within the past three to six months has reached a three-month low. This aligns with the period from December 2022 to February 2023, suggesting that HODLers are refraining from action following last year’s bear market, which paved the way for Bitcoin’s 70% Q1 gains.

オンチェーン分析会社 Glassnode のデータによると、過去 3 ～ 6 か月以内に最後にアクティブになった供給の部分が 3 か月ぶりの低水準に達したことが示されています。これは2022年12月から2023年2月までの期間と一致しており、ビットコインの第1四半期の70％上昇への道を開いた昨年の弱気相場を受けてHODL主義者が行動を控えていることを示唆している。

Simultaneously, the aftermath of the subsequent downturn is reflected in HODLers’ unrealized profit, currently at the lowest point in a month.

同時に、その後の景気低迷の余波がHODLersの含み益に反映されており、現在はこの月で最低水準となっている。

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This could lead to a reevaluation of expectations among Bitcoin speculators, categorized as short-term holders (STHs) with positions three months old or less. With BTC/USD gradually nearing their current average cost basis, a downward trend is apparent.

これは、ポジションが3か月以下の短期保有者（STH）に分類されるビットコイン投機家の間で期待の再評価につながる可能性がある。 BTC/USD が現在の平均コスト基準に徐々に近づいており、低下傾向が明らかです。

Earlier in May, Glassnode suggested that such a profitability “reset” tends to provide substantial price support. However, exploring the STH market value to realized value (MVRV) metric, which stood at 1.15 then, implied that a reset might necessitate a dip below $25,000 before adding that “a deeper market correction may bring the STH-MVRV back to a break-even value of 1.0 at $24.4K”, a point that has “proven to be a support point in upward-trending markets” in the past.

5月初旬、グラスノードは、このような収益性の「リセット」が実質的な価格サポートを提供する傾向があると示唆した。しかし、当時1.15だったSTH市場価値対実現価値（MVRV）の指標を調査すると、リセットには25,000ドルを下回る必要がある可能性があることが暗示され、その後「より深い市場調整によりSTH-MVRVはブレイクに戻る可能性がある」と付け加えた。 244,000ドルで1.0の均等値」、このポイントは過去に「上昇傾向の市場でサポートポイントであることが証明されている」。

As of May 21, the STH-MVRV stood at 1.047.

5 月 21 日の時点で、STH-MVRV は 1.047 でした。

Analysis of market forces

市場原理の分析

CryptoQuant’s recent analysis presents a more nuanced picture of the market forces at play. Specifically, their Quicktake market update on May 17 pointed to profit realization and whale activity as critical factors influencing recent BTC price trends, noting that “the latest Bitcoin price dip was accompanied by Long-Term Holders (LTHs) capitalizing on the year’s highest profit ratio, over 34%.

CryptoQuant の最近の分析は、市場の力のより微妙な状況を示しています。具体的には、5月17日のクイックテイク市場最新情報は、利益実現とクジラの活動が最近のBTC価格動向に影響を与える重要な要因であることを指摘し、「最新のビットコイン価格の下落は長期保有者（LTH）が今年最高の利益率を利用したものである」と指摘した。 、34％以上。

Regarding whales, the same analysis referenced the exchange whale ratio, which hints towards the size of the top ten exchange inflow transactions relative to the total. This downturn is also influenced by whales leading the charge in depositing Bitcoin into exchanges, as evidenced by the early May surge in the Exchange Whale Ratio.

クジラに関しては、同じ分析で為替クジラ比率が参照されており、これは全体に対する為替流入取引の上位 10 位の規模を示唆しています。この景気低迷は、5月初めの取引所クジラ比率の急上昇からもわかるように、クジラがビットコイン取引所への入金を主導していることにも影響されている。

CryptoQuant からの最近のアップデートでは、他の興味深いパターンが明らかになりました。 「米国の事業体（取引所、銀行、ファンド）[ビットコイン]の供給量を残りの部分で割ったもの」を表すプラットフォームの米国対残り準備率は、ここ数カ月間低下傾向にあり、資本が集中型と分散型の両方にシフトしていることを示している。世界的な交流。

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Additionally, stablecoin demand has declined since February 2022 — the supply has fallen from $99 billion to $71.1 billion. This coincides with the dip in Bitcoin prices, which experienced a 50% drop in the same timeframe. The reduced stablecoin supply across exchanges signals decreased demand for BTC and other cryptocurrencies.

さらに、ステーブルコインの需要は 2022 年 2 月以降減少しており、供給量は 990 億ドルから 711 億ドルに減少しています。これは、同じ期間に 50% 下落したビットコイン価格の下落と一致します。取引所全体でのステーブルコインの供給量の減少は、BTCやその他の暗号通貨の需要が減少していることを示しています。

Consequently, despite Bitcoin experiencing a 60% increase in 2023, it remains under selling pressure. This detailed analysis underscores the intricate interplay of various factors influencing Bitcoin’s price behavior.

その結果、ビットコインは2023年に60％上昇したにもかかわらず、依然として売り圧力にさらされている。この詳細な分析は、ビットコインの価格動向に影響を与えるさまざまな要因の複雑な相互作用を強調しています。

Prevailing market sentiment

一般的な市場センチメント

In addition to on-chain analytics, social trends indicate that the prevailing sentiment among crypto market participants is increasingly one of apprehension.

オンチェーン分析に加えて、社会的傾向は、仮想通貨市場参加者の間で広まっている感情がますます不安なものになっていることを示しています。

仮想通貨の恐怖と貪欲指数は、2か月前に観察された最低値と一致するまで低下しました。現在はニュートラル50マークを下回っており、4月の現地BTC価格31,000ドルの高値時の状態とは著しく対照的である。

Accordingly, the general market expectation leans towards further adverse conditions. Although the Fear & Greed Index remains broadly within the “neutral” territory, it isn’t the only measure reflecting traders’ pessimism.

したがって、市場全体の予想はさらなる悪条件に傾いています。恐怖と貪欲指数はおおむね「中立」の領域内にとどまっているが、トレーダーの悲観を反映する唯一の指標ではない。

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Research firm Santiment noted on May 19 that “as Bitcoin retests the $26k mark, there is a noticeable surge in trader anxiety, with fears of prices potentially returning to the $20k to $25k range.” They also added that “the social dominance of BTC has seen a significant spike, a phenomenon typically associated with fear. Such fear signals often precede a market rebound.”

調査会社サンティメントは5月19日、「ビットコインが2万6000ドルの水準を再試行する中、価格が2万ドルから2万5000ドルの範囲に戻る可能性があるのではないかという懸念により、トレーダーの不安が顕著に高まっている」と指摘した。彼らはまた、「BTCの社会的支配力が大幅に上昇しており、これは通常恐怖と関連する現象である」とも付け加えた。このような恐怖のシグナルは、市場の反発に先立って現れることがよくあります。」

Final words

最後の言葉

While Bitcoin’s current trading range and lackluster price action may present a landscape of stagnation and uncertainty, it’s essential to recognize the inherent dynamism and resilience of the cryptocurrency market. The myriad factors discussed – macroeconomic triggers, on-chain data, market forces, and prevailing sentiment – all contribute to a complex, ever-shifting panorama.

ビットコインの現在の取引範囲と精彩のない値動きは停滞と不確実性の状況を示しているかもしれませんが、仮想通貨市場が本来持つダイナミズムと回復力を認識することが不可欠です。マクロ経済のトリガー、オンチェーンデータ、市場の力、一般的なセンチメントなど、議論された無数の要因はすべて、複雑で常に変化するパノラマに寄与しています。

Despite the current air of apprehension, history has repeatedly demonstrated that such periods of consolidation and anxiety often lay the groundwork for subsequent rebounds. Moreover, the evidence of trader fear, indicated by indices such as the Crypto Fear & Greed Index, could be a precursor to a market turnaround, as fear signals have often preceded rebounds.

現在の不安の空気にもかかわらず、そのような状況の安定と不安の時期がその後のリバウンドの基礎となることが多いことは、歴史が繰り返し証明しています。さらに、恐怖のシグナルは反発に先立って現れることが多いため、クリプト・フィアー＆グリード・インデックスなどの指数で示されるトレーダーの恐怖の証拠は、市場好転の前兆である可能性があります。

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The continual evolution of Bitcoin’s market dynamics underscores the importance of a comprehensive and multifaceted analysis. While the short-term picture may seem daunting, an optimistic perspective looks beyond the immediate fluctuations to the long-term potential of Bitcoin. As we navigate the uncertainties of the current market, it is crucial to remember the transformative power and resilience that Bitcoin has displayed over the years. The potential for a rebound remains a constant, underlining Bitcoin’s enduring appeal and ability to surprise, evolve, and grow.

ビットコインの市場力学の継続的な進化は、包括的かつ多面的な分析の重要性を強調しています。短期的な状況は気が遠くなるように思えるかもしれませんが、楽観的な見方をすれば、当面の変動を超えてビットコインの長期的な可能性に目を向けることができます。現在の市場の不確実性を乗り越えるにあたり、ビットコインが長年にわたって示してきた変革力と回復力を忘れないことが重要です。リバウンドの可能性は依然として一定であり、ビットコインの永続的な魅力と、驚き、進化、成長する能力を強調しています。

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