Dogecoin (DOGE) has been at the heart of the memecoin frenzy for over a decade, and it continues to post wild gains, such as the 95% increase in the past 7 days alone. However, the rally has been accompanied by a record-high $1.4 billion futures open interest in Dogecoin, triggering speculation of excessive optimism among investors.

도지코인(DOGE)은 10년 넘게 밈코인 열풍의 중심에 있었으며 지난 7일 동안에만 95% 증가하는 등 계속해서 엄청난 상승세를 보이고 있습니다. 그러나 이번 랠리에는 사상 최고치인 14억 달러 규모의 Dogecoin 선물 미결제약정이 동반되어 투자자들 사이에서 과도한 낙관론이 제기되고 있습니다.

Can Dogecoin repeat the 10x gains from previous cycles?

Dogecoin이 이전 주기에서 10배의 이익을 반복할 수 있습니까?

Some analysts argue that there is no altcoin season without a DOGE pump, and there is some truth to that, given its track record and $24 billion market cap, making it a top-10 cryptocurrency.

일부 분석가들은 DOGE 펌프 없이는 알트코인 시즌이 없다고 주장하며, 이의 실적과 240억 달러의 시가총액을 고려하면 어느 정도 진실이 있습니다.

Technical analysts argue that Dogecoin is repeating "past bull markets" of explosive gains after 22 months of consolidation. One such example includes a post from user ali_charts on X social network.

기술 분석가들은 Dogecoin이 22개월 간의 통합 이후 폭발적인 상승세를 보이는 "과거 강세장"을 반복하고 있다고 주장합니다. 그러한 예 중 하나는 X 소셜 네트워크의 사용자 ali_charts의 게시물입니다.

The price action of #Dogecoin appears to mirror patterns observed in its past bull markets. If history repeats itself, we could see $DOGE enter a parabolic breakout around April! pic.twitter.com/fL1J3CP3mR

#Dogecoin의 가격 움직임은 과거 강세장에서 관찰된 패턴을 반영하는 것으로 보입니다. 역사가 반복된다면 $DOGE는 4월경에 포물선 돌파에 진입하는 것을 볼 수 있습니다! pic.twitter.com/fL1J3CP3mR

— Ali (@ali_charts) February 26, 2024

— 알리(@ali_charts) 2024년 2월 26일

Firstly, one should note that price charts in a logarithmic scale tend to minimize price oscillations in the past, making it easier to 'forget' the 120% pump in July 2020 or the 145% gains in October 2022 and attribute those as part of a lateralized market. Additionally, the definition of a bull market can be seriously questioned, as some of those periods include a 67% correction in 40 days between June and July 2017 and a 47% retrace in February 2021.

첫째, 로그 규모의 가격 차트는 과거의 가격 변동을 최소화하는 경향이 있어 2020년 7월의 120% 상승 또는 2022년 10월의 145% 상승을 '잊기' 쉽고 이를 편측화된 시장. 또한 강세장의 정의에 심각한 의문이 제기될 수 있습니다. 해당 기간 중 일부에는 2017년 6월부터 7월 사이 40일 동안의 67% 조정과 2021년 2월의 47% 되돌림이 포함되어 있기 때문입니다.

Regardless of whether the recent 95% weekly gains are the initial phase of a bull run or not, DOGE’s futures aggregate open interest had never been above $1 billion. In fact, every previous venture above $550 million open interest has been followed by a sharp DOGE price correction. So, either something has fundamentally changed in the leverage demand, or retail is being overly optimistic with the bullish momentum.

최근 95%의 주간 상승이 상승세의 초기 단계인지 여부에 관계없이 DOGE의 선물 미결제약정 총액은 10억 달러를 넘은 적이 없습니다. 실제로 5억 5천만 달러 이상의 미결제약정이 발생한 모든 이전 벤처에는 급격한 DOGE 가격 조정이 뒤따랐습니다. 따라서 레버리지 수요가 근본적으로 바뀌었거나 소매업이 강세 모멘텀에 대해 지나치게 낙관하고 있습니다.

Note that Dogecoin's current $1.4 billion open interest is significantly higher than previous peaks, yet Dogecoin is trading 77% below its all-time high. In essence, data shows that the interest in leverage has surged to levels previously unseen, regardless of being measured in U.S. dollar value or in DOGE terms. Still, one cannot attribute the increase to retail traders gambling on the price increase without further details.

Dogecoin의 현재 14억 달러 미결제 금액은 이전 최고치보다 훨씬 높지만 Dogecoin은 사상 최고치보다 77% 낮은 수준으로 거래되고 있습니다. 본질적으로, 데이터에 따르면 미국 달러 가치나 총독(DOGE) 기준으로 측정하더라도 레버리지에 대한 관심이 이전에는 볼 수 없었던 수준으로 급증했습니다. 그럼에도 불구하고 더 자세한 내용 없이 가격 인상에 도박을 한 소매업자들의 증가를 탓할 수는 없습니다.

An increased demand for Dogecoin’s futures open interest could be explained by institutional players using DOGE’s price as a proxy for the altcoin market. Similarly, savvy whales could be shorting DOGE, thus betting on the downside, while simultaneously opening leverage long (bull) positions on other memecoins. None of these cases should be deemed risky or unhealthy, given that they vastly differ from retail traders' typical reckless use of leverage.

Dogecoin의 선물 미결제약정에 대한 수요 증가는 DOGE의 가격을 알트코인 시장의 대용물로 사용하는 기관 플레이어에 의해 설명될 수 있습니다. 마찬가지로, 능숙한 고래는 DOGE를 매도하여 하락세에 베팅하는 동시에 다른 밈코인에 대한 레버리지 롱(강세) 포지션을 개시할 수 있습니다. 이러한 사례 중 어느 것도 위험하거나 건강에 해로운 것으로 간주되어서는 안 됩니다. 왜냐하면 이는 소매 거래자의 일반적인 무모한 레버리지 사용과 크게 다르기 때문입니다.

Dogecoin futures indicate bulls are getting overly optimistic

Dogecoin 선물은 황소가 지나치게 낙관적임을 나타냅니다.

To get a detailed picture of how leverage is being used, one should analyze the perpetual contracts (inverse swaps), which incorporate an embedded rate typically recalculated every eight hours to compensate for excess demand. A positive funding rate indicates bulls are the ones demanding additional leverage.

레버리지가 어떻게 사용되는지 자세히 파악하려면 초과 수요를 보상하기 위해 일반적으로 8시간마다 다시 계산되는 내재 금리를 포함하는 무기한 계약(인버스 스왑)을 분석해야 합니다. 긍정적인 자금 조달 비율은 황소가 추가 레버리지를 요구하는 것임을 나타냅니다.

Data indicates that DOGE futures funding rate has rallied to the highest levels in over 18 months at 0.11%, equivalent to 2.3% per week. Typically, rates above 1% per week indicate excessive optimism, but one must not immediately consider anything above such a threshold as unhealthy.

데이터에 따르면 DOGE 선물 자금 조달 비율은 0.11%(주당 2.3%에 해당)로 18개월 동안 최고 수준으로 상승했습니다. 일반적으로 주당 1%를 초과하는 비율은 과도한 낙관을 의미하지만, 그러한 임계값을 초과하는 것을 즉시 건강에 해로운 것으로 간주해서는 안 됩니다.

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During bull runs, even market makers and whales might find themselves temporarily out of liquidity, something that can last for a couple of weeks. In time, as those entities raise cash, the funding rate normalizes, something not necessarily driven by a price correction.

상승장 중에는 시장 조성자와 고래조차도 일시적으로 유동성이 부족할 수 있으며 이는 몇 주 동안 지속될 수 있습니다. 시간이 지나면 해당 기업이 현금을 조달함에 따라 자금 조달 비율이 정상화되는데, 이는 반드시 가격 조정으로 인한 것은 아닙니다.

As a comparison, the funding rate on other coins such as Bitcoin (BTC), Solana (SOL) and XRP (XRP) presently stands near 1.5% per week, so one could argue the entire cryptocurrency market is overheated.

이에 비해 비트코인(BTC), 솔라나(SOL), XRP(XRP) 등 다른 코인의 펀딩 비율은 현재 주당 1.5%에 가까워 암호화폐 시장 전체가 과열됐다고 할 수 있다.

Consequently, deeming Dogecoin as some form of a leading indicator for a sharp correction in the memecoin sector due to its current leverage seems unfounded.

결과적으로 Dogecoin을 현재 레버리지로 인해 memecoin 부문의 급격한 조정에 대한 일종의 선행 지표로 간주하는 것은 근거가 없는 것으로 보입니다.

This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.

이 글에는 투자 조언이나 추천이 포함되어 있지 않습니다. 모든 투자 및 거래 활동에는 위험이 수반되므로 독자는 결정을 내릴 때 스스로 조사해야 합니다.