Dogecoin (DOGE) has been at the heart of the memecoin frenzy for over a decade, and it continues to post wild gains, such as the 95% increase in the past 7 days alone. However, the rally has been accompanied by a record-high $1.4 billion futures open interest in Dogecoin, triggering speculation of excessive optimism among investors.

ドージコイン (DOGE) は 10 年以上にわたってミームコインの熱狂の中心にあり、過去 7 日間だけで 95% 増加するなど、大幅な上昇を続けています。しかし、この上昇にはドージコインの過去最高となる14億ドルの先物建玉が伴い、投資家の間で過度の楽観的な観測を引き起こしている。

Can Dogecoin repeat the 10x gains from previous cycles?

ドージコインは以前のサイクルから10倍の利益を繰り返すことができるでしょうか?

Some analysts argue that there is no altcoin season without a DOGE pump, and there is some truth to that, given its track record and $24 billion market cap, making it a top-10 cryptocurrency.

一部のアナリストは、DOGEポンプのないアルトコインのシーズンは存在しないと主張していますが、その実績と240億ドルの時価総額を考慮すると、それがトップ10の仮想通貨であることを考えると、これにはある程度の真実があります。

Technical analysts argue that Dogecoin is repeating "past bull markets" of explosive gains after 22 months of consolidation. One such example includes a post from user ali_charts on X social network.

テクニカルアナリストらは、ドージコインは22カ月間の統合を経て爆発的な上昇を見せた「過去の強気相場」を繰り返していると主張している。そのような例の 1 つは、X ソーシャル ネットワーク上のユーザー ali_charts からの投稿です。

The price action of #Dogecoin appears to mirror patterns observed in its past bull markets. If history repeats itself, we could see $DOGE enter a parabolic breakout around April! pic.twitter.com/fL1J3CP3mR

#Dogecoin の値動きは、過去の強気市場で観察されたパターンを反映しているようです。歴史が繰り返されるなら、$DOGE が 4 月頃に放物線状のブレイクアウトに入るのが見られるかもしれません。 pic.twitter.com/fL1J3CP3mR

— Ali (@ali_charts) February 26, 2024

— アリ (@ali_charts) 2024年2月26日

Firstly, one should note that price charts in a logarithmic scale tend to minimize price oscillations in the past, making it easier to 'forget' the 120% pump in July 2020 or the 145% gains in October 2022 and attribute those as part of a lateralized market. Additionally, the definition of a bull market can be seriously questioned, as some of those periods include a 67% correction in 40 days between June and July 2017 and a 47% retrace in February 2021.

まず、対数スケールの価格チャートは過去の価格変動を最小限に抑える傾向があり、2020年7月の120%の上昇や2022年10月の145%の上昇を「忘れ」やすく、それらを株価変動の一部として考えてしまうことに注意する必要があります。水平化された市場。さらに、これらの期間の一部には、2017年6月から7月までの40日間で67％の調整や、2021年2月の47％のリトレースが含まれているため、強気相場の定義には深刻な疑問が生じる可能性があります。

Regardless of whether the recent 95% weekly gains are the initial phase of a bull run or not, DOGE’s futures aggregate open interest had never been above $1 billion. In fact, every previous venture above $550 million open interest has been followed by a sharp DOGE price correction. So, either something has fundamentally changed in the leverage demand, or retail is being overly optimistic with the bullish momentum.

最近の週間95％上昇が強気相場の初期段階であるかどうかに関係なく、DOGEの先物建玉総額が10億ドルを超えたことは一度もなかった。実際、5 億 5,000 万ドルの建玉を超える過去の事業はすべて、DOGE 価格の大幅な修正を伴いました。したがって、レバレッジ需要に根本的に何かが変化したか、小売業界が強気の勢いで楽観的になりすぎているかのどちらかです。

Note that Dogecoin's current $1.4 billion open interest is significantly higher than previous peaks, yet Dogecoin is trading 77% below its all-time high. In essence, data shows that the interest in leverage has surged to levels previously unseen, regardless of being measured in U.S. dollar value or in DOGE terms. Still, one cannot attribute the increase to retail traders gambling on the price increase without further details.

ドージコインの現在の建玉14億ドルは過去のピークよりも大幅に高いにもかかわらず、ドージコインは過去最高値を77％下回って取引されていることに注意してください。本質的に、データは、米ドルの価値やDOGEの条件に関係なく、レバレッジへの関心がこれまで見たことのないレベルにまで急増していることを示しています。それでも、さらなる詳細がなければ、小売トレーダーが価格上昇に賭けてこの値上がりを引き起こしたと考えることはできません。

An increased demand for Dogecoin’s futures open interest could be explained by institutional players using DOGE’s price as a proxy for the altcoin market. Similarly, savvy whales could be shorting DOGE, thus betting on the downside, while simultaneously opening leverage long (bull) positions on other memecoins. None of these cases should be deemed risky or unhealthy, given that they vastly differ from retail traders' typical reckless use of leverage.

ドージコインの先物建玉に対する需要の増加は、機関投資家がアルトコイン市場の代理としてドージの価格を使用することで説明できる可能性があります。同様に、賢明なクジラは DOGE をショートして下値に賭け、同時に他のミームコインでレバレッジのロング (強気) ポジションをオープンする可能性があります。これらのケースは、小売トレーダーの典型的な無謀なレバレッジの使用とは大きく異なるため、危険または不健全であるとみなされるべきではありません。

Dogecoin futures indicate bulls are getting overly optimistic

ドージコイン先物は強気派が過度に楽観的になっていることを示している

To get a detailed picture of how leverage is being used, one should analyze the perpetual contracts (inverse swaps), which incorporate an embedded rate typically recalculated every eight hours to compensate for excess demand. A positive funding rate indicates bulls are the ones demanding additional leverage.

レバレッジがどのように使用されているかを詳細に把握するには、超過需要を補うために通常 8 時間ごとに再計算される埋め込みレートを組み込んだ永久契約 (インバース スワップ) を分析する必要があります。プラスの資金調達率は、強気派がさらなるレバレッジを要求していることを示しています。

Data indicates that DOGE futures funding rate has rallied to the highest levels in over 18 months at 0.11%, equivalent to 2.3% per week. Typically, rates above 1% per week indicate excessive optimism, but one must not immediately consider anything above such a threshold as unhealthy.

データによると、DOGE先物調達金利は0.11％（週あたり2.3％に相当）と、18カ月ぶりの最高水準に回復した。通常、週あたり 1% を超える割合は過度の楽観主義を示しますが、そのようなしきい値を超えたものをすぐに不健康であると考えるべきではありません。

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During bull runs, even market makers and whales might find themselves temporarily out of liquidity, something that can last for a couple of weeks. In time, as those entities raise cash, the funding rate normalizes, something not necessarily driven by a price correction.

強気相場の最中には、マーケットメーカーやクジラでさえ一時的に流動性がなくなる可能性があり、それが数週間続くこともあります。やがて、これらの企業が資金を調達すると、資金調達率は正常化しますが、これは必ずしも価格修正によって引き起こされるものではありません。

As a comparison, the funding rate on other coins such as Bitcoin (BTC), Solana (SOL) and XRP (XRP) presently stands near 1.5% per week, so one could argue the entire cryptocurrency market is overheated.

比較として、ビットコイン（BTC）、ソラナ（SOL）、XRP（XRP）などの他のコインの資金調達率は現在、週あたり1.5％近くに達しているため、仮想通貨市場全体が過熱していると主張する人もいるかもしれません。

Consequently, deeming Dogecoin as some form of a leading indicator for a sharp correction in the memecoin sector due to its current leverage seems unfounded.

したがって、ドージコインを現在のレバレッジによってミームコインセクターの急激な調整の先行指標の一種と見なすことには根拠がないようです。

This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.

この記事には投資に関するアドバイスや推奨事項は含まれません。あらゆる投資や取引の動きにはリスクが伴うため、読者は決定を下す際に独自の調査を行う必要があります。